У 2025 році Україна здійснила обмін ВВП-варантів, випущених у 2015 році, загальною сумою 2,6 млрд доларів на звичайні боргові цінні папери. Власники 99,06% цих цінних паперів підтримали проведення повного обміну. Ініціатива обміну, оголошена Кабміном, виникла внаслідок проведених закритих перемовин зі спеціальним комітетом власників цінних паперів.
На початку грудня було оприлюднено пропозицію реструктуризації, яка адресувалася всім власникам ВВП-варантів. Їм було запропоновано обміняти деривативи на комбінацію нових єврооблігацій і грошових виплат. Як зазначив Міністерство фінансів 18 грудня, підтримка від 99,06% власників ВВП-варантів бере свій початок від цієї пропозиції.
Відповідно до умов обміну, майже весь непогашений обсяг ВВП-варантів буде конвертовано в новий клас облігацій С з терміном погашення у 2032 році при коефіцієнті 1,34, що дозволить Україні отримати приблизно 3,5 млрд доларів. Невелика частина буде перетворена на облігації В, випущені під час реструктуризації, з термінами погашення у 2030 і 2034 роках на суму по 16,91 млн доларів. Додатково, Україна виплатить до 7% грошової винагороди за обмін.
Міністерство фінансів підкреслило, що ця угода має на меті посилити макроекономічну стабільність та стійкість державного боргу, що допоможе уникнути значних фінансових зобов’язань у період відновлення після війни і забезпечить необхідні ресурси для фінансування оборони країни, зважаючи на триваюче вторгнення Росії.
Крім того, Україна скасує ВВП-варанти на 604,26 млн доларів, що належать державі, але в обміні братимуть участь варанти на 43,84 млн доларів, що перебувають у власності Національного банку України. Це означатиме повне виведення з обігу державних деривативів 2015 року.
Цілком ймовірно, що без реструктуризації загальні виплати за ВВП-варантами в період 2025–2041 років могли б скласти від 6 до 20 мільярдів доларів, що залежить від темпів відновлення економіки.
ВВП-варанти являють собою державні деривативи, які були випущені в 2015 році під час реструктуризації державного боргу. У їх основі лежить умова, згідно з якою уряд у обмін на списання 20% зобов’язань за єврооблігаціями пообіцяв кредиторам проводити виплати, які залежать від темпів економічного зростання. Тоді під керівництвом Арсенія Яценюка та за ініціативи Наталії Яресько, ці цінні папери були випущені на суму 3,24 млрд доларів.
Важливо зазначити, що виплати за варантами були прив’язані до динаміки валового внутрішнього продукту. Така структура повинна була заохочувати підтримку України з боку кредиторів, надаючи можливість скористатися часткою у майбутньому економічному зростанні. Однак після повномасштабного вторгнення в 2022 році цей інструмент став важким тягарем для державного бюджету.
Перші кроки щодо викупу варантів з ринку були зроблені ще до початку війни, коли з’явилися тривожні новини про підготовку Росії. В результаті вдалося викупити близько 20% цих цінних паперів. Станом на грудень 2025 року, приватні інвестори володіли варантами на суму близько 2,6 млрд доларів, тоді як ще 648 млн були куплені Україною або залишалися в контролі держави.
